第七期熊鹏疫情冲击下的全球经济金融周期评

新冠疫情来势凶猛，企业生产经营受阻，众多企业正在承受巨大压力甚至生死考验。

在这一关键时间节点，为助力企业突围渡困，盘古智库倾情推出系列公益直播沙龙《抗疫转型，企业生存》，免费为中小企业提供及时的信息、建议、交流平台等多方面支持，与企业一起共渡难关，共克时艰。

系列沙龙旨在助力企业洞悉最新政策、理性决策研判。讲师团由著名经济学家、管理学家、各行业领军人士、企业家、相关领域知名学者组成。

2月1日晚，首期盘古智库《抗疫转型，企业生存》系列公益直播沙龙正式上线。该沙龙以《当前各地帮扶政策机会分析》为主题，由盘古智库理事长易鹏，盘古智库学术委员、中南财经政法大学教授、湖北省统计局副局长叶青担任主讲嘉宾，两百多位企业家同时在线观看。

本文系2月29日盘古智库系列公益直播沙龙《抗疫转型，企业生存》第七期“疫情冲击下的全球经济金融周期评估”的内容整理。盘古智库学术委员、全球宏观投资人熊鹏担任主讲嘉宾。

疫情冲击下的全球经济金融周期评估

（一）全球经济和金融周期现状

1.理解经济周期

对于投资者或者在金融市场工作的人来说，从各种观点和看法当中寻找能够指导投资的规律性方法非常必要，这种方法应该是可量化的、可观测的、体系化的，而不是单纯依靠自我经验。

近期在自媒体中流传的“康波周期”就是一种机械周期，是由俄国经济学家康德拉季耶夫总结从农业社会到工业社会的局部经验所得。而经济体更像是生命体，而不是物理系统，处于不断演进变化的过程当中。比如“库存周期”在年后已不再适用。因此不能以固化的、刻舟求剑的态度理解经济周期。

股票市场是经济的“晴雨表”，股市走在经济周期的前面，经济在高点的时候股市的高点往往已经过去，而在股市开始上涨的时候经济尚处于困顿阶段。关于经济周期的理解，学术界的方法基本无效，实务界需要有助于交易和公司决策的前瞻性指标对经济进行预测。

预测经济拐点，需要找到经济的先行指标，领先于消费、生产、GDP的指标，将这些指标合成指数。这种方式就是在年美国股票市场崩盘之前经济学界的主流方法。比如预测波音公司的业绩就要看波音公司的订单，分析就业市场情况就要看公司员工加班时长，如果员工加班时间延长，说明公司人力处于紧张状态，未来劳动力市场就比较可观。

2.全球经济周期现状

总体来看，年以来全球经济周期处于回升的状态，年8月份之后全球经济回升加速；疫情爆发之前，全球经济周期处于良好的位置，因此全球经济对疫情的抗打击能力比较强。

（1）中国经济周期

年以来，中国经历了三轮经济起伏。年房地产调控引发的经济周期回调；年底启动超过十万亿的棚改，年初“供给侧”改革开始，带来经济回升；新一轮周期从年8月开始；截止到年1月份，中国经济周期处于比较良好的开端。本次疫情对中国经济周期的冲击比较大，但并没有到达年经济危机的影响程度。

（2）美国经济周期

美国经济走强从年2月开始，特朗普上台正是经济周期各种因素叠加的时期；年美联储开始收紧货币政策，经济总体下滑，年底美股暴跌20%，美联储主席鲍威尔决定从加息转向降息；年美国经济持续上行；年2月美国经济周期有拐头向下的趋势，但是未来3到6个月美国GDP依然会高于平均水平，并没有到衰退的程度。

（3）其他国家经济周期

德国经济周期也处于比较良好的水平，失业率已接近二战以来失业率最低水平。巴西经济出现有些许震荡，尤其是货币和股票市场表现不佳。英国受到“脱欧”的影响，从至年经济处于明显下行。年以后印度经济每况愈下，与银行处理坏账、莫迪改革有关。

3.理解金融周期

金融从中介变成主人意味着从资金往来的中间人变成可以掌握货币创造，拥有影响实体经济的权力。第一步是“金本位”结束，解放了央行发行货币的权力；第二步是金融自由化（20世纪70年代从美国开始），信用创造的主体增加。理解金融周期要意识到，在当前商业环境下，金融在有些情况下能够决定经济。

4.全球金融周期现状

发达国家的金融周期处于适度宽松的位置，历史均值附近。发达国家还有金融政策刺激的空间。新兴市场的状况更为良好。

中国金融周期处于全球最好的位置之一，尚有放松金融政策的空间，包括准备金率、企业融资条件、信用差等。主要原因是年股灾之后中国金融一直是紧缩的状态。

（二）疫情对经济的冲击

1.疫情影响经济的途径

（1）对消费的影响：餐饮业的损失无法弥补；旅游业的损失部分可以弥补；催生了新的消费，比如在线消费。

（2）对生产影响：对生产影响冲击很大，影响生产的直接后果是影响了工人收入和企业家利润。

（3）对投资影响：直接影响投资项目开工，通过影响企业利润影响计划投资项目，也会产生一些新的投资机会。

（4）对全球产业链的影响：影响全球高度专业化产业链的总体效益，尤其是电子信息、汽车产业。

（5）对企业资产负债表的影响：通过影响现金流和利润，冲击脆弱性企业。

（6）影响所有人预期：预期影响经济的所有方面，口罩短缺（影响口罩资源的分配）、不敢消费，不敢投资，导致预期自我实现的发生。改善预期是经济恢复的关键因素。

（7）经济社会之间产生反身性：经济问题会引发社会问题，而社会问题反过来影响经济问题。

2.金融市场如何看待疫情

金融市场的四个方面担忧：

一是中国疫情严重影响中国经济，从而拖垮全球经济；就目前来看，尚无太大影响。

二是其他国家疫情发展超过预期，影响本国经济；当前全球股票市场波动与此次疫情相关。

三是其他国家不恰当的政策应对，包括谎报信息、过度反应；在疫情发生之后，俄罗斯全面切断与中国的联系，比如禁止人员往来、切断货运，这就是非常糟糕的过度反应。

四是疫情对中美贸易协定的影响。目前中美贸易协定正在按照良好的方向执行。

3.关于中国疫情传播的分析轨迹

1月20日，根据1.5%的死亡率判定不需要过度担忧此次疫情。

1月21日，非大规模流行传染病对市场的影响有限。

1月22日，比较强的传染性、武汉沦陷状态（确诊增加和医疗极度紧缺）和大规模春运；建议用对冲的方式进行交易。

1月23日，国际卫生组织未针对此次疫情对全球提出预警；美国、日本从武汉撤侨；建议卖空。

1月28日，政府果断的隔离措施和自媒体的谣言恐慌，降低疫情二次传播问题；预测市场有企稳现象。

1月29日，评估中国降息前景。

1月30日，非湖北新增疑似成为关键先行指标。

1月31日，中国疫情得到控制，不担心返工和死亡率。

4.疫情的中国经验

中国经验值得

转载请注明：http://www.abuoumao.com/hykh/4277.html