新冠疫情的全球蔓延对中国经济影响的分析

来源：新浪财经

作者：上海交通大学上海高级金融学院、上海交通大学中国金融研究院课题组

目前，新冠疫情在国内已基本得到控制，但在境外一些国家和地区出现了蔓延态势。从新冠疫情表现的危害性看，疫情的全球蔓延以至进一步恶化将造成严重的经济冲击和社会影响。新冠疫情在国内爆发后对国内经济以及国际经济影响的分析已经见诸各种媒体，而本研究课题着重从疫情国际蔓延的角度，基于已经并可能进一步扩散的国家或地区，以及各地疫情程度的分析和预测，估计了全球和各国经济受影响的程度，据此来分析对中国经济的影响。

在宏观经济层面，考虑到疫情对于服务业和制造业的影响强度和持续时间的差别，我们假设了三种疫情影响强度，并结合扩散区域的可能性，建立了三种情景。在乐观情景下，年全球GDP增速为2.5%，比年下降0.4个百分点；在中性情景下，全球GDP增速下降为2%；在悲观情景下，全球GDP增速为1.2%。

从行业角度来看，疫情蔓延对全球旅游、交通运输等行业将造成直接冲击；对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强顺周期的能源行业将造成较大影响。结合全球产业分工的现状，我们定性分析了不同产业链受国际疫情影响的程度差异。在当前疫情形势下，机电、半导体、运输设备、化工以及矿物燃料等方面的供应受影响较大。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将从生产资料供应、资本供给和最终消费需求三个方面对全球供应链产生极大的冲击。

从对金融市场影响来看，疫情全球爆发后的第一周（年2月24日—2月28日），全球金融市场的表现可以概括为美元和日元涨，股市和黄金跌。虽然类似的组合波动在年金融危机的时候也发生过，但目前看来，由于各国央行都采取了相应的积极行动，市场并不会出现类似年那样的大规模流动性危机。

全球疫情的蔓延加大了中国经济企稳的难度和不确定性。从对经济增速的影响看，比照08年全球金融危机，新冠疫情的国际扩散将冲击出口增速，从而拖累我国GDP增速下降1.0（乐观）、1.9（中性）或3.0（悲观）个百分点。如果日韩疫情严重，我国在机电产品、化学制品（尤其是新材料）等领域将受到供应端影响，产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延，将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的普遍性影响。

全球疫情蔓延对我国金融市场带来短期波动，但也有正面效应。尽管本次疫情加强了股票市场之间的联动效应，但中美股市的弱相关性意味着资产配置动机将吸引外资流入。在债券市场，需重点

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